Jos jokainen suomalainen pörssiyritys olisi sijoittanut viimeisten vuosien aikana voittovaroistaan bitcoiniin esim. 1–2 prosenttia, ja ne olisivat jättäneet osingot maksamatta, näiden yritysten kassat olisivat nyt paljon paremmassa kunnossa ja tulevaisuus näyttäisi valoisalta.
Suomen osakemarkkinat ovat olleet vaikeuksissa jo useamman vuoden. Valitettavasti osakemarkkinat Suomessa eivät ole tuottaneet sijoittajalleen viimeisten vuosien aikana kuin ehkä osinkotuloja. Muutenkin markkinalla, jolla yhtiöt keskittyvät makselemaan sijoittajilleen vain osinkoja, pitäisi sijoittajan hälytyskellot soida, koska tällainen markkina ei kehity: Osingonmaksumarkkinalla lyhytnäköisesti ajattelevat sijoittajat palkitsevat sellaisia yrityksiä, jotka eivät pyri kasvamaan. Maksetut osingot ovat aina pois yrityksen kasvusta. Ei ehkä edes pyritä luomaan mitään sellaista, joka kestäisi sukupolvelta toiselle.
Helsingin pörssissä korostuu lyhytnäköisyys ja vuosituotto on matala
Monille pitkään sijoitusmarkkinoilla olleille kaksinumeroisten tuottojen vaatiminen kuulostaa täysin absurdilta. Osakemarkkinoiden keskimääräinen vuosituotto on ollut Helsingin pörssissä viimeisten kahdenkymmenen vuoden aikana n. 9–10 prosenttia vuoteen 2021 saakka. Sen jälkeen Helsingin pörssi on sahannut yli neljä vuotta paikallaan, jolloin ainoastaan osinkosijoitukset ovat tuottaneet. Viime vuosina viralliset inflaatioluvut ovat välillä olleet kaksinumeroisia, mikä on edelleen nostanut sijoittajien tuottovaatimusta markkinoilta.
Kun pörssi on laahannut, ollaan syytetty ulkoisia uhkia kuten viruksia, muiden maiden arvaamattomia diktaattoreita tai omaa poliittista johtoa, mutta todellinen syy on yritysten omassa johdossa: Ulkoisia uhkia on turha syyttää, sillä ulkoiset uhat on käännettävä yrityksen eduksi tai sitten pitäisi tehdä selkeä suunnanmuutos liiketoiminnassa. Sen lisäksi yrityksiltä puuttuu pitemmän ajan visio yhtiön tulevaisuudesta.
Bitcoinilta löytyy visio ja hyvä vuosituotto
Monet miettivät, miksi ihmiset sijoittavat myös Suomessa bitcoiniin.
Vastaus on hyvin selkeä: Bitcoinilla on mahdollista saada hyvää ja vakaata tuottoa. Bitcoinin kymmenen vuoden keskimääräinen vuosituotto on ollut yli 80 prosenttia, viiden vuoden tuotto keskimäärin 59 prosenttia ja viime vuonnakin bitcoin tuotti sijoittajalleen 45 prosentin vuosituoton. Yksikään pörssiyhtiö ei Suomessa pysty näin vakaita tuottoja tarjoamaan.
Tämä johtuu siitä, että pörssiyhtiöt Suomessa ovat liian riippuvaisia valtiosta, politiikasta ja toimintaympäristöstä. Bitcoinin kohdalla tällaista riippuvaisuutta ei ole, koska päätöksenteko ja maariskit on hajautettu globaalisti. Näin ollen pandemiat, konfliktin uhat tai talouskriisit eivät ole bitcoiniin juurikaan vaikuttaneet.
Toinen asia, missä bitcoin on valovuoden suomalaisia pörssiyhtiöitä edellä, on pidemmän ajan visio: Bitcoinin tavoitteena on luoda ympärilleen ikuisesti kestävä ja hajautettu talousjärjestelmä. Tämä voi kuulostaa utopistiselta, mutta valitettavasti yhdelläkään suomalaisella pörssiyhtiöllä ei ole edes konkreettista 50 tai 100 vuoden suunnitelmaa yrityksen tulevaisuudelle. Tämä tarkoittaa, että mitään kestävää kehitystä näiden yritysten osalta ei ole tapahtumassa tai mitään pysyvää ei olla todellisuudessa luomassa…
…Koska nämä yritykset eivät ole edes ajatelleet olevansa olemassa 50 vuoden päästä. Mitä tämä tarkoittaa sellaiselle yritykselle, jonka P/E-luku on yli 50?
Se tarkoittaa käytännössä sitä, että sijoittajat eivät tule koskaan saamaan rahojaan takaisin tällaisesta yhtiöstä, koska mitään pitkän ajan suunnitelmaa ei ole laadittu. Maailmalla asia on toisin: Esimerkiksi Japanissa autovalmistaja Mitsubishilta löytyy 300 vuoden liiketoimintasuunnitelma.
Ei ole kyse markkinaolosuhteista vaan kannattavista päätöksistä
Suomalaisten pörssiyritysten on myös turha valittaa markkinaolosuhteita: Yritysten tehtävä on tehdä osakkeenomistajilleen voittoa. Se ei tarkoita sitä, että voitto olisi tehtävä pelkästään ydinliiketoiminnalla vaan voitto voidaan tehdä myös sijoittamalla varat kannattavasti, mikäli sijoituskohde tarjoaa vakaata tuottoa kohtuullisella riskillä.
Eikä se tarkoita myöskään sitä, että yrityksen pitäisi maksaa isoja osinkoja sijoittajilleen, koska sijoittajat tykkäävät isoista osingoista. Myös hyviä osinkoja odottaville sijoittajille pitää myydä ajatus siitä, että yritys pyrkii kasvamaan niin voimakkaasti, että he tulevat saamaan voittonsa moninkertaisesti takaisin yrityksen kurssikehityksen kautta.
Markkinaolosuhteita voidaan aina syyttää, mutta todellisuudessa ne eivät ole olleet viime vuosina ongelma. Sen sijaan yrityksissä ei ole nähty vaihtoehtoisia mahdollisuuksia tehdä voittoa omistajille: Jos jokainen suomalainen pörssiyritys olisi sijoittanut viimeisten kriisivuosien aikana vapaapääoman varoistaan bitcoiniin esim. 1–2 prosenttia, ja ne olisivat jättäneet osingot maksamatta, näiden yritysten kassat olisivat nyt paljon paremmassa kunnossa ja tulevaisuus näyttäisi valoisalta. Lyhytnäköinen ajattelu ei kuitenkaan salli tällaista ajattelua.
Yhteenveto
Suomen osakemarkkinoilla on ollut synkkä tunnelma viimeisten vuosien aikana. Se, että pörssiosakkeet eivät ole tarjonneet sijoittajille vakaata tuottoa, ei ole johtunut niinkään ulkoisista tekijöistä vaan yritysjohdon omista päätöksistä keskittyä kriisiaikana vähemmän kannattavaan liiketoimintaan.
Mikäli kriisiaikoina yrityksen johto olisi voinut sijoittaa yrityksen vapaapääoman varat kannattavasti, silloin sijoitusten arvonnousu olisi turvannut rahoituksen ja mahdollistanut osakkeen arvonnousun sekä kannattavan kasvun tulevaisuudessa.
Hyvä esimerkki tällaisesta ajattelusta on yhdysvaltalainen bitcoinsijoitusyhtiö Strategy, jonka pääliiketoiminta on business intelligence, mutta yhtiö käytännössä vain sijoittaa bitcoiniin tehden samalla merkittävästi kilpailijoitaan parempaa tulosta. Strategy on myös arvokkaampi yritys kuin yksikään suomalainen pörssiyritys, vaikka Strategyn pääliiketoiminta ei ole edes kannattavaa. Siinä riittääkin osakesijoittajille ja yritysjohdolle pohdittavaa.
Henri Väkeväinen
Kirjoittaja on Suomen Kryptovaluuttayhdistys Konsensus Ry:n hallituksen puheenjohtaja, ja hänellä on vuosien kokemus kryptovaluutoista sekä niihin liittyvien oikeudellisten tilanteiden ratkaisemisesta
