Onneksi saatiin uusi vuosi ja uusi Viisas Raha liikkeelle vihreillä valoilla, varsinkin kun menin ennustamaan syksyllä Helsinkiin melkoista myötätuulta vuodelle 2025.
Uudistuneen lehtemme selkämyksessä kajastaa vihreää väriä. Se tarkoittaa sitä, että Osakesäästäjien liikennevalot ennustaa lähitulevaisuudelle positiivista virettä. Osakesäästäjien liikennevalot on uusi indikaattori, joka pyrkii peilaamaan Suomen osakemarkkinoiden näkymiä. Se muodostuu yhdestätoista erillisestä markkina-, riski-, osake- ja korkoindikaattorista, joiden yhteisvaikutuksesta liikennevalojen väriksi muodostuu vihreä, keltainen tai punainen. Parametreja ovat arvostustaso, korkokäyrä, bkt-kasvu, kuluttajien luottamus, ostopäällikköindeksi, keskuspankkipolitiikka, liukuva keskiarvo, volatiliteetti, työttömyysaste, makroyllätykset sekä korko-spread.
Onneksi saatiin uusi vuosi ja uusi Viisas Raha liikkeelle vihreillä valoilla, varsinkin kun menin ennustamaan syksyllä Helsinkiin melkoista myötätuulta vuodelle 2025. Mutta hilkulla se oli ja jos liikennevaloissa olisi enemmän sävyjä, olisi väri melkoisen hailakan vihreä, melkein keltainen. Näkymä on hyvin ristiriitainen. Arvostustasot ovat jopa pöyristyttävän edullisia Suomessa ja korot jatkavat hyvin suurella todennäköisyydellä laskusuunnassa, ainakin Euroopassa. Toisaalta, juuri mikään ennakoiva talousindikaattori ei anna vieläkään minkäänlaista elonmerkkiä eurooppalaiseen teollisuuteen. Jotta aliarvostus Helsingistä poistuu, vaatii se jonkinnäköistä signaalia teollisuuden piristymisestä. Jos sellaista ei nähdä, alkavat puheet Helsingin pörssin arvoansasta.
Osakemarkkinoiden arvostustaso on yksi käytettävistä parametreista, ja se antaa yksiselitteisesti vihreää valoa. Osakemarkkinoiden arvostusero Euroopan ja USA:n välillä on revennyt ennätysmäiseksi. On hyvä huomata, että tätä erkaantumista on tapahtunut jo 10 vuoden ajan. Kun vielä vuonna 2015 Helsingin ja S&P 500 -indeksin arvostuskertoimet olivat melko yhteneväiset, liikutaan Helsingissä nyt jo 40 prosentin alennuksella. On tähän toki monia perusteitakin ja aina hyvä kysymys on, kummassa ollaan lähempänä oikeaa tasoa.
Yksi mielenkiintoinen lähtökohta arvioida USA:n osakemarkkinan arvostusta on Shillerin P/E -luku. Siinä ei arvailla, miten yhtiöt pärjäävät tulevaisuudessa, vaan sitä, miten arvostustaso peilaa keskimääräiseen toteutuneeseen tuloksentekokykyyn. Ja kyllä, se hehkuu punaisena. Luku lähestyy jo 40:tä. Sanottakoon, että vuosituhannen alun ”dotcom-kuplan” pahimpina hetkinä oltiin vähän 40:n päällä. Nykytilanteessa on paljon eriäväisyyksiäkin tuohon hetkeen, mutta moni meistä muistaa sen seuraukset. Kukaan ei edes miettinyt Amerikan sijoituksia vuosiin kuplan puhkeamisen jälkeen. Aikasarja-analyysi kertoo, että toteutuneet tuotot sijoituksista, jotka ovat tehty tällaisilla arvostustasoilla, ovat lopulta tuoneet varsin vaatimattoman lopputuloksen.
Toivotan lopuksi erinomaisia lukuhetkiä uuden lehtemme parissa.
Karri Salmi
Kirjoittaja on Suomen Osakesäästäjien toimitusjohtaja.
