OTC-markkina on tarkoitettu yleensä vain ammattimaisille toimijoille sekä suursijoittajille, jotka tuntevat markkinan riskit. Piensijoittajan ei yleensä ole järkevää hankkia kryptovaluuttojansa OTC-markkinalta, koska OTC-markkina sopii paremmin ammattimaisille suursijoittajille ja yli 1 miljoonan euron sijoituksiin.
Julkiset kryptopörssit ja OTC-markkinat
Uudet kryptovaluuttasijoittajat hankkivat monesti ensimmäiset kryptovaluuttansa Suomessa toimivilta kryptovaluuttapörsseiltä kuten Coinmotionilta, Kvarnilta tai NorthCryptolta. Siellä hinnat näkyvät kaikille, kaupankäyntivolyymit ovat julkisia ja markkinahinnat liikkuvat jatkuvasti reaaliaikaisesti.
Olennaista julkisten kryptopörssien osalta on, että kaikki toimeksiannot menevät samaan niin sanottuun order bookiin, ja hinnat siten muodostuvat kysynnän ja tarjonnan perusteella. Tämä tekee markkinasta läpinäkyvän, mutta samalla myös herkemmän, mikäli markkinalla tulee suuria hinnanvaihteluita (volatiliteetti).
Tämä näkyy käytännössä siten, että jos yksittäinen sijoittaja yrittää ostaa 10 miljoonalla eurolla bitcoineja pörssissä, toimeksianto alkaa tehdä myyntitarjouksia eri hintatasoilta. Tätä ilmiötä kutsutaan slippageksi: mitä enemmän ostaa, sitä korkeammaksi keskihinta nousee. Suuret yksittäiset ostot pörsseistä voivat nostaa kryptovaluutan hintaa merkittävästi hiljaisempina aikoina.
OTC-markkinat
Kryptovaluuttoja voi kuitenkin ostaa kryptovaluuttapörssien lisäksi tai myös näiden ulkopuolelta. Näistä pörssien ulkopuolelta toimivista markkinoista käytetään nimitystä OTC-markkinat (over-the-counter), jotka ovat yksityisiä kaupankäyntikanavia, joissa kaupat käydään suoraan kahden osapuolen välillä eikä julkisen pörssin niin sanotun ”order bookin” kautta. Käytännössä kaupankäynnin hoitaa usein OTC-desk, joka toimii välittäjänä ja etsii vastapuolen kauppaan.
Kauppahinnat neuvotellaan OTC-markkinalla yksityisesti, ja se perustuu yleensä pörssien spot-hintaan pienen marginaalin sisällä. Näitä kauppoja ei kuitenkaan näy julkisessa volyymidatassa, joten niillä ei ole suoraa vaikutusta markkinahintaan. OTC-kaupankäyntiä tekevät yleensä suursijoittajat, -yritykset ja rahastot, jotka haluavat ostaa tai myydä suuria määriä ilman, että markkinahinta muuttuisi merkittävästi kaupan aikana.
Keskeistä OTC-markkinoiden osalta on, että siellä volyymit ovat usein suuria. Sen sijaan yksittäiset kaupat eivät näy pörsseissä, joten ne eivät vaikuta näkyvään kaupankäyntivolyymiin. Esimerkiksi hedge-rahasto voi ostaa 500 bitcoinia OTC-markkinalta ilman, että se liikuttaa pörssihintaa. Pörssivolyymit ovat julkisia, mutta ne sisältävät myös paljon pienempiä kauppoja, markkina-arbitraasia ja treidausbot-kauppaa.
Käytännössä OTC volyymit voivat olla jopa 20–40 prosenttia koko kryptomarkkinan todellisesta kaupankäynnistä,vaikka ne eivät näy virallisessa pörssidatassa.
Sääntely pörsseissä ja OTC-markkinalla
Tärkeää on huomata, että kryptovaluuttapörssit ovat julkisia markkinapaikkoja, joita koskee esimerkiksi EU-alueella kryptovaluuttoja koskeva MiCA-asetus. Se tarkoittaa, että kryptovaluuttapörssien on noudatettava tiukkoja asiakkaiden tunnistamiseen ja rahanpesun estämiseksi tarkoitettuja AML/KYC-sääntöjä, raportoida epäilyttävät toimet ja suojattava asiakkaiden varoja.
OTC-toimijat puolestaan eivät toimi julkisina kaupankäyntialustoina. Niiltä vaaditaan kyllä samat KYC/AML-prosessit, mutta ne eivät raportoi kauppoja reaaliaikaisesti markkinavalvontaan eli niiden toiminta ei ole yhtä läpinäkyvää kuin julkisten toimijoiden, joten riskit (vastapuoliriski) ovat suuremmat.
Kumpi sopii piensijoittajalle?
Uusille ja jo muutaman vuoden markkinalla olleille piensijoittajille kryptovaluuttojen hankkiminen kryptovaluuttapörsseistä on yleensä toimiva ratkaisu, mikäli sijoittaja haluaa hankkia kryptonsa turvallisesti markkinahintaan ja pienten kauppojen osalta pienemmillä kustannuksilla OTC-markkinaan verrattuna.
Kumpi sopii suursijoittajalle?
Suurten sijoittajien ja instituutioiden näkökulmasta kryptovaluuttojen hankkiminen kryptovaluuttapörssistä ei kuitenkaan aina ole paras ratkaisu. Yleensä OTC-markkinoita suositellaan vain ammattimaisille sijoittajille, joiden sijoitusposition koko on yli 1 miljoonaa euroa. Suurissa ostoissa suursijoittaja hyötyy merkittävästi hankkiessaan kryptonsa pörssien ulkopuolelta: Hän voi säästää kymmeniä tuhansia tai jopa satoja tuhansia euroja hankkiessaan kryptonsa OTC-markkinalta, mikäli kaupan koko on miljoonia euroja.
Yhteenveto
OTC-markkina on tarkoitettu yleensä ammattimaisille toimijoille sekä suursijoittajille, jotka tuntevat markkinan riskit. Piensijoittajan yleensä ei ole järkevää hankkia kryptovaluuttojansa OTC-markkinalta, koska OTC-markkina sopii paremmin ammattimaisille suursijoittajille ja yli 1 miljoonan euron sijoituksiin.
Monesti vasta-alkaville kryptopiensijoittajille koetetaan kuitenkin kaupata kryptovaluuttoja pörssien ulkopuolelta edullisempaan hintaan, mutta näiden kauppojen osalta tulee muistaa, että ostajalla on yleensä täysi vastuu ostopäätöksestään. Eli sijoittajan suoja ei koske näitä kauppoja, jos rahat menetetään. Sen vuoksi on hyvä hankkia kryptovaluutat lähtökohtaisesti luotetuilta toimijoilta, mikäli ei ole valmis kantamaan riskiä sijoituksen arvon laskusta tai rahojensa menettämisestä.
Henri Väkeväinen
Kirjoittaja on Suomen Kryptovaluuttayhdistys Konsensus Ry:n hallituksen puheenjohtaja, ja hänellä on vuosien kokemus kryptovaluutoista sekä niihin liittyvien oikeudellisten tilanteiden ratkaisemisesta
