Seesteiseltä näyttävän pinnan alla on tekijöitä, joihin sijoittajan kannattaa suhtautua kriittisesti.
Säästäjän kesä on edennyt varsin leppoisissa tunnelmissa. Indeksitasolla uusia huippuja on kirjoitettu lähes päivittäin ja tuloskehityskin on ollut, erityisesti USA:ssa, jopa odotuksia vahvempaa. Pinnan alla on myös tekijöitä, joihin kannattaa suhtautua kriittisesti. Tuloskehitys on ollut hyvin kaksijakoista ja sitä on vetänyt edelleen muutama harva tekoälyjätti, kun taas joissakin merkittävissä perinteisemmän teollisuusalan yhtiöissä on alkanut näkyä liiketoiminnan heikentymistä.
Myös viimeaikaisissa talousluvuissa USA:ssa on havaittavissa viitteitä talouden hyytymisestä. Palvelualojen ostopäällikköindeksi on auttamatta ajautumassa alle 50 pisteen tason ja työttömyyskorvaushakemukset ovat nousussa. Samaan aikaan myös uusien työpaikkojen muodostuminen on heikentynyt nopeasti. Osakemarkkinoiden arvostustaso on mielestäni USA:ssa liian korkealla tasolla näihin pinnan alla kyteviin kehityssuuntiin nähden.
Jonkinnäköinen tason korjaus on hyvinkin todennäköinen.
Volatiliteetti USA:n osakemarkkinoilla on laskenut varsin alhaiselle tasolle kevään tullikriisin jälkeen. Sijoittaja ei jaksa enää kantaa huolta tulleista tai muista geopoliittisista tulemista. FOMO (Fear Of Missing Out) on voimissaan, ja uusia sijoittajia tulee paljon markkinoille tienaamaan. Näkemykseni on, että syksyn aikana nähdään USA:ssa volatiliteetin nousua, ja jonkinnäköinen tason korjaus on hyvinkin todennäköinen skenaario.
Euroopan osakemarkkinaa tukee huomattavasti maltillisempi arvostus sekä se, että talouden indikaattorit juoksevat eri suuntaan kuin USA:ssa. Toki tasollisesti voidaan monissa tärkeissä indikaattoreissa olla vielä jopa alemmalla tasolla, mutta suunta on päinvastainen kuin USA:ssa. Suomessa minua ovat ilahduttaneet erityisesti teollisuuden uudet tilaukset, jotka osoittavat nyt hyvin vahvasti sitä teemaa, josta olen kirjoittanut useasti viimeisen vuoden aikana: eurooppalaisen teollisuuden luottamuksen kääntyminen pohjista, romahtanut korkotaso ja voimakkaat elvytystoimet tukevat jatkossa erityisesti Helsingin pörssin yhtiöiden menoa. Tuloskasvu on edelleen ollut heiveröistä meillä, mutta pohja on saavutettu ja suunta näyttäisi nyt oikeanlaiselta. Osakesäästäjä, joka on sijoittanut Helsingin pörssiin, on menestynyt alkuvuoden aikana roimasti paremmin kuin se, joka on rahansa laittanut USA:n pörssiin. Jotenkin minulla on sellainen kutina, että tämä kehityskulku saa jatkoa myös loppuvuoden osalta.
Karri Salmi
Kirjoittaja on Suomen Osakesäästäjien toimitusjohtaja.
