On mielenkiintoista, miksi liike alaspäin on ollut niin vaatimaton.
Kesälaitumille lähdettiin hieman skeptisissä tunnelmissa. Kesäkuun pääkirjoituksessa spekuloin kriittisesti SpaceX:n suuruudenhullua listautumista. Myös Osakesäästäjien liikennevalojen vihreä aalto oli enää kaunis muisto vain. Kesä 2026 jäi historiaan ennusteemme mukaisesti alakuloisena, mutta ei missään nimessä niin huonona pörssikesänä, mitä osasin pahimmillani pelätä. SpaceX:n pörssitaival on ollut kahden ensimmäisen kuukauden aikana pelkkää vuoristorataa suurten voittojen ja tappioiden välillä. Ensin kurssi nousi 50 prosenttia, jonka jälkeen se puolittui ja oli alimmillaan noin neljänneksen alle listautumishinnan. Nyt ollaan taas lähtötasoissa.
Liikkeet ovat siis etumerkiltään olleet sen suuntaisia, joista pitkin kevättä ja alkukesää varoittelin. Mutta etumerkin takana on varsin vaatimattomia lukuja ja nyt sijoittajien on syytä pohtia, miksi niin on, samaan aikaan kun salkkuja hienosäädetään syksyn tuiverruksiin. Varmasti suurin syy, että ennusteet laskusta ovat jotenkin osuneet kohdilleen, liittyy Iranin sodan aiheuttamaan energiashokkiin. Inflaatio pääsi karkuteille ja sen seurauksena olemme nähneet ensimmäisen EKP:n koronnoston ja seuraava on jo kirjoissa.
Olemme havainneet sekä euriboreissa että pitkissä koroissa merkittävää nousua. Kun samaan aikaan osakkeiden arvostustasot ovat olleet korkealla, on ollut ihan perusteltua, että osakkeet ovat vähän vetäneet henkeä. Myös merkittävimpien tekoäly-yhtiöiden vapaiden kassavirtojen kääntyminen negatiiviseksi on lisännyt puheita liian kovista kierroksista.
Enää tulosta ei tehdä pelkästään säästämällä.
Mielenkiintoisempi kysymys lienee, miksi liike alaspäin on ollut niin vaatimaton. Syy on selkeä. Sekä taloudesta että listayhtiöistä on saatu varsin positiivista dataa pitkin kesää. Sekä yritysten että kuluttajien luottamus talouteen on paranemassa. Talous kasvaa jopa ennakoitua nopeammin ja pörssiyhtiöt julistavat todella vahvaa toisen kvartaalin tuloskautta. Lähes kolme neljästä Helsingin pörssin yhtiöstä on parantanut tuloskuntoaan ja yhteenlaskettu liikevoitto on kasvamassa melkein 40 prosenttia, toki yksistään Neste tuo siitä puolet. On ollut mukava huomata, että vihdoin myös liikevaihtoluvut ovat kasvussa eikä tulosta tehdä pelkästään säästämällä. USA:ssa meno on ollut vieläkin hurjempaa.
On siis melko ällistyttävää todeta, että yhtiöiden tuloskäänne ja myös Suomen talouskäänne ovat olleet sittenkin niin vahvalla pohjalla, että ainakaan toistaiseksi geopoliittiset haasteet, raaka-aineiden hinnannousu, inflaatio-odotusten kiristyminen ja korkotason merkittävä nousu eivät ole tätä orastavaa kasvua pystyneet tappamaan. Herääkin kysymys, missä olisimme nyt ilman Iranin sodan aiheuttamaa shokkia? Liikennevalomme ovat kääntyneet elokuussa takaisin vihreälle, lähinnä viime viikkoina laskeneen volatiliteetin ja positiivisten makroyllätysten vetäminä. Saapa nähdä, mitä loppuvuosi tuo tullessaan. Paljon hyvää on ilmassa, mutta niin on edelleen kysymysmerkkejäkin. Pörssiyhtiöiden edellisen vuoden vertailutasot tulevat haastavammiksi, mitä pidemmälle vuosi etenee, ja kohonnut inflaatio ja korkotaso ovat edelleen yhtiöiden riesana koko syksyn. Arvoisat jäsenemme, varautukaa kuitenkin tuuliseen syksyyn.
Karri Salmi
Kirjoittaja on Suomen Osakesäästäjien toimitusjohtaja.
